Esta perspetiva mais ampla sobre os resultados dos investimentos vem de longa data, estando enraizada nos princípios éticos da contração e concessão de empréstimos de algumas das principais religiões do mundo. Mais recentemente, e durante muito tempo, a doutrina de Friedman, segundo a qual "a responsabilidade social das empresas consiste em aumentar os seus lucros (...) em conformidade com as regras básicas da sociedade", regia o entendimento da função empresarial nas sociedades capitalistas - às empresas o que é das empresas; aos governos o que é dos governos. Mas acontecimentos como a destruição da camada de ozono na década de 1980, a catástrofe nuclear de Chernobyl (1986), o apartheid na África do Sul (até ao início da década de 1990) e os efeitos negativos crescentes das alterações climáticas e da poluição trouxeram para primeiro plano a discussão sobre o papel das empresas nas nossas sociedades. Esta reflexão culminou com uma decisão histórica da muito influente Business Roundtable dos EUA no sentido de reformular o objetivo de uma empresa, que passou a ser o seguinte: "As empresas devem servir não só os seus accionistas, mas também proporcionar valor aos seus clientes, investir nos trabalhadores, negociar de forma justa com os fornecedores e apoiar as comunidades em que operam".
Atualmente, podemos encontrar nas nossas sociedades um vasto e desenvolvido espetro de investimento sustentável (por vezes também designado por investimento responsável): desde a filantropia, em que a tónica é colocada no impacto social ou ambiental e não no retorno, ao investimento de impacto, em que, para além deste impacto, se espera também algum retorno financeiro, até ao investimento mais sustentável, em que os retornos financeiros assumem a liderança, mas em que também se coloca a tónica no valor a longo prazo, nomeadamente através da utilização de dados ESG (Environmental, Social and Governance) nas decisões de investimento.
A diferença entre o investimento sustentável e o investimento mais convencional (à la Friedman) está a tornar-se mais ténue. Por exemplo, a BlackRock, a maior gestora de activos do mundo, define a "integração ESG (...) [como] a prática de incorporar dados ou informações ESG financeiramente materiais nos processos da nossa empresa com o objetivo de melhorar os retornos ajustados ao risco das carteiras dos nossos clientes. Isto aplica-se independentemente do facto de um fundo ou estratégia ter um objetivo sustentável ou ESG específico". Isto significa, naturalmente, que todas as informações financeiramente relevantes devem ser utilizadas, independentemente do seu tipo - incluindo, portanto, os dados ESG.
Em nenhum outro lugar a linha que separa o investimento sustentável do investimento convencional é mais ténue do que quando falamos de alterações climáticas. Trata-se de um tema da maior relevância para a nossa sociedade e, atualmente, incontornavelmente relevante também para qualquer empresa e, por conseguinte, para os investidores. As alterações climáticas estão a acontecer, quer queiramos quer não. A transição para uma economia de baixo carbono está a acontecer, quer a gerimos bem ou não (embora seja muito mais barata se o fizermos). Podemos vê-la chegar através da inovação tecnológica (que fornece energia verde a um custo cada vez mais baixo), de políticas governamentais (por exemplo, o IRA nos EUA ou o Pacto Verde na Europa), das preferências dos consumidores (por exemplo, carros eléctricos ou economia circular) ou mesmo de acções judiciais contra os poluidores nos tribunais. Esta transição terá um impacto significativo e permanente em praticamente todas as empresas e em todos os sectores de atividade em qualquer parte do mundo. As oportunidades e os riscos decorrentes desta transição são grandes - e ninguém se pode dar ao luxo de os ignorar. Assim, quase por definição, qualquer informação sobre as alterações climáticas é financeiramente material e, por conseguinte, tem de ser incorporada na análise financeira de qualquer empresa. O investimento sustentável é o novo investimento convencional - e o círculo está fechado. Esta mudança de paradigma - sobretudo no que diz respeito ao conceito de transição energética - já está a acontecer com toda a força; por agora, abrangendo as grandes empresas, mas em breve chegará a qualquer pequena empresa do seu bairro. Por exemplo, a União Europeia - que lidera o esforço legislativo a nível mundial - está a trabalhar, nomeadamente através do sistema bancário e de legislação como a CSRD (Corporate Sustainability Reporting Directive), para influenciar a forma como as pequenas e médias empresas gerem a transição para uma economia de baixo carbono.
Para fornecer uma ordem de grandeza para estes investimentos, em termos de activos sob gestão em todo o mundo, a Global Sustainable Investment Alliance estima que o mercado global de investimentos sustentáveis (investimentos ESG) era de 30,3 biliões de dólares em 2022, com a Europa a liderar, com cerca de metade desse valor. Este valor constitui cerca de 30% do total de activos geridos a nível mundial.
De uma perspetiva mais industrial, a Bloomberg estima que o investimento verde na transição foi de cerca de 1,8 biliões de dólares em 2023 (mais 17 % do que em 2022), ou seja, cerca de 2 % do PIB mundial. Mas a IEA (Agência Internacional de Energia) estima que estes números devem crescer para cerca de 5 biliões de dólares até 2030, se quisermos que a transição energética esteja alinhada com o objetivo do Acordo de Paris de manter o aquecimento global bem abaixo dos 2ºC em relação aos níveis pré-industriais. Em termos de investimentos, o líder mundial tem sido claro: embora seja atualmente o maior poluidor, a China está a liderar o caminho em termos de investimentos verdes, com quase 700 mil milhões de dólares em 2023, mais do que a UE e os EUA juntos. A corrida para vencer esta nova revolução industrial - e a sua fonte de novas e enormes oportunidades de crescimento económico - está em curso, com os diferentes blocos económicos a tentarem posicionar bem as suas indústrias nesta corrida. Os custos de ignorar ou atrasar estes investimentos são também incrivelmente elevados, à medida que se verificam fenómenos climáticos extremos mais frequentes e agudos, com custos económicos e sociais significativos e desiguais.
Ao navegarmos por estas questões, surgem duas perguntas fundamentais: Estará a nossa sociedade a promover o debate necessário sobre a urgência e as contrapartidas da transição? Estarão as nossas empresas bem informadas e preparadas para a transição?
Tenham uma óptima e impactante semana!
Professor de Finanças (Adjunto) na CATOLICA-LISBON
Ex-Managing Director BlackRock, Global Head of BlackRock Sustainability Lab (NY and LDN)
Este artigo refere-se à edição #230 da newsletter "Have a Great and Impactful Week", uma iniciativa do Center for Responsible Business & Leadership.
